根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，倫敦金屬交易所三個(gè)月期銅價(jià)格上個(gè)月達(dá)到每噸6204美元的九個(gè)月高點(diǎn)，隨后就在6000美元以下的較寬區(qū)間內(nèi)漫無(wú)方向地波動(dòng)。這不僅是因?yàn)殂~庫(kù)存高企，更是因?yàn)榇罅繌U銅在沖擊市場(chǎng)，抵消了因銅礦罷工導(dǎo)致的供應(yīng)中斷的影響。

銅礦罷工不斷沖擊市場(chǎng)

上周四，全球最大銅礦智利Escondida工會(huì)結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)43天的歷史性罷工。但分析師認(rèn)為，這場(chǎng)罷工持續(xù)了整整43天，長(zhǎng)于預(yù)期，而且恢復(fù)全面生產(chǎn)將需要一定時(shí)間，這將導(dǎo)致產(chǎn)出減少約23-24萬(wàn)噸。

秘魯?shù)拇笮豌~礦Cerro Verde由美國(guó)自由港麥克默倫銅金礦公司運(yùn)營(yíng)，同樣處于持續(xù)的罷工行動(dòng)之中，盡管對(duì)產(chǎn)出水平的影響不明確。

不過(guò)，同價(jià)這是因?yàn)橹茉庥性S多庫(kù)存所致。全球交易所銅庫(kù)存本月迄今暴增約16.7萬(wàn)噸至75萬(wàn)噸，為2013年中以來(lái)最高水準(zhǔn)。各地實(shí)貨升水都暴跌至極低水平，除非把廢銅供給激增的隱藏性因素考量進(jìn)去，否則這看來(lái)似不合常理。

廢銅供給激增沖擊市場(chǎng)

廢棄金屬在所有的工業(yè)金屬市場(chǎng)當(dāng)中扮演相當(dāng)重要的角色，但同樣也是供應(yīng)鏈中頗為晦澀不明的部份。即便在發(fā)達(dá)國(guó)家，當(dāng)中有許多是以家庭的形態(tài)運(yùn)作。

據(jù)S&P Global Platts的評(píng)估，純度最高的廢銅——1號(hào)光亮銅去年第二季價(jià)格持平于CME銅價(jià)，但到11月變?yōu)槊堪踬N水9美分（每噸貼水198美元）。含銅量通常為94-96%的2號(hào)廢銅也出現(xiàn)了類(lèi)似情況，到2017年初時(shí)，貼水從2016年中的每磅20-21美分?jǐn)U大至40美分。

這一價(jià)格走勢(shì)暗示，受銅價(jià)上漲刺激，供應(yīng)大幅增加。中國(guó)是全球最大的銅精礦和精煉銅買(mǎi)家，同時(shí)也是最大的廢銅進(jìn)口國(guó)。中國(guó)1-2月廢銅進(jìn)口增加24%至54.9萬(wàn)噸（毛重，并非所含銅的重量），打破了持續(xù)很久的進(jìn)口下降趨勢(shì)。Aurubis是歐洲最大的廢銅加工商之一，2016年第四季電話(huà)會(huì)議上其對(duì)分析師表示，截至今年第二季末，公司擁有大量的廢銅。

各種跡象均表明，價(jià)格下跌時(shí)，廢料經(jīng)銷(xiāo)商就囤貨不賣(mài)，只有當(dāng)價(jià)格反彈，出售又開(kāi)始給他們帶來(lái)獲利時(shí)，才釋出囤積的存貨。

廢銅平衡市場(chǎng)的重要機(jī)制

這種集體行為意味著，在價(jià)格下跌時(shí)廢料供應(yīng)減少，反之則增加，實(shí)際上充當(dāng)了一個(gè)在價(jià)格迅速漲跌時(shí)的平衡機(jī)制的作用，這也直接影響到銅的生產(chǎn)和消費(fèi)。

與去年銅市的銅礦供應(yīng)激增不同，此次廢銅供應(yīng)增長(zhǎng)的追蹤和定量要難得多。但花旗分析師暗示，廢銅供應(yīng)，無(wú)論是進(jìn)入銅市的生產(chǎn)端還是消費(fèi)端，相對(duì)于去年來(lái)說(shuō)可能會(huì)增加100萬(wàn)噸之多。根據(jù)花旗的計(jì)算，今年迄今的供應(yīng)中斷導(dǎo)致銅礦供應(yīng)減少37.5萬(wàn)噸。盡管花旗和其他分析師在集體提高今年銅礦供應(yīng)的“中斷容忍”值，如果估測(cè)比較靠譜的話(huà)，則其影響仍將被廢銅供應(yīng)大大抵消。

回收商網(wǎng)認(rèn)為，這波蔓延至整個(gè)銅供應(yīng)鏈的廢銅供應(yīng)潮，本質(zhì)上來(lái)說(shuō)是一個(gè)一次性的現(xiàn)象。一旦2015-2016年低價(jià)環(huán)境中積累的庫(kù)存被釋放，也就完了。但在這個(gè)影響完全消失之前，廢銅仍將是平衡市場(chǎng)的一個(gè)重要機(jī)制，讓預(yù)期中銅市由供應(yīng)盈余轉(zhuǎn)為供應(yīng)短缺的過(guò)程變得更為平穩(wěn)。